6月29日，在缺乏明确主线的背景下，市场继续保持震荡态势，此前表现不佳的TMT板块超跌反弹，而周期、消费板块继续走弱。不过我们认为，近两日市场的震荡可能只是“暴风雨前的宁静”，随着6月的结束，上半年的经济数据将陆续公布，投资者将不断修正对于下半年基本面及政策面的预期，而这也会对股市形成扰动。

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短期来看，明日公布的6月PMI数据可能具有比较重要的参考意义，这一数据的表现直接反映了当前经济是否已经企稳。

如果6月的PMI数据表现好于市场预期，那么乐观情绪的升温可能会推动股市大幅反弹。若该数据不及预期，市场则可能表现得更加“纠结”：一方面，投资者的悲观情绪将再度发酵，带动市场继续调整；另一方面，基本面的超预期下行也可能会带动政策预期升温，进而引发市场的反弹。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场小幅震荡下跌，大盘股跌幅较重，上证50指数下跌0.79%，中证1000指数反而收涨0.69%。值得注意的是，上证50指数本日的下跌使其MACD指标转负，并开始发出底背离信号，但能否证实尚需观察。债市方面，本日10年期国债期货小涨，印证了我们昨日的观点。往后看，我们认为国债价格仍有反弹的可能性，但空间相对较小。

汇率方面，离岸人民币突破7.27失败，目前暂时稳定在7.25附近，技术指标并没有显示出人民币贬值趋势有逆转的迹象，短期内贬值压力可能依然存在。海外方面，6月28日美股三大指数表现不一，纳指小幅上涨，道指、标普500小幅下跌，技术指标继续走平，之前顶背离带来的调整压力可能已经释放完毕。

二、国内申万一级行业背离情况

6月29日上证指数下跌，周期、消费板块表现不佳，TMT相关行业在大幅回调后出现反弹。从技术指标来看，纺织服饰、建筑装饰、煤炭等行业的底背离现象已经被证实，而银行、非银金融、有色金属、交通运输、商贸零售等行业的技术指标仍在下行，底背离现象仍有被化解的可能性。

不过，上述行业底背离的出现与前几日市场的大幅震荡相关，技术指标转负的时间并不长，这可能会导致后续反弹的力度相对较弱。

三、K线形态及成交量

股指方面，6月29日A股成交量仍处于低位，整日成交为8650亿元。从K线形态来看，本日市场振幅较小，虽然K线出现了一定的长上影，但并不明显，K线对市场的指向性较差。

国债期货方面，本日10年期国债期货低开后持续上涨，整日上涨0.07%，这印证了我们昨日的观点。考虑到今日10年期国债期货交易量与昨日持平，K线实体阳线较长，我们认为国债价格仍有反弹的可能性，但空间相对较小。

汇率方面，昨日离岸人民币汇率冲击7.27失败后，短暂稳定在7.25附近，并持续震荡。本日人民币汇率K线呈十字星型，多空双方的博弈仍在继续。考虑到此前人民币汇率刚刚形成了较强的底分型结构，我们认为人民币汇率调整压力依然存在。

四、浪型判断

6月29日上证指数小幅下跌，但大盘股与中小盘股出现了明显的分化，虽然上证50、沪深300、中证500指数表现较弱，中证1000指数本日反弹后已小幅突破60日均线，但是否形成新一轮趋势尚需观察。

6月29日，TMT板块小幅回暖，计算机、通信、传媒、电子等行业均上涨，中信TMT指数整日上涨1.16%。不过对比2013年走势来看，当前TMT板块已经进入主升浪4浪调整浪，我们认为后续TMT板块的调整风险仍然存在。

五、北向资金流入流出情况

6月29日，北向资金继续保持净流出态势，且规模继续扩大，整日净流出达76.06亿元。其中，沪股通整日净流出46.41亿元，深股通整日净流出26.95亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。

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